La société chinoise Country Garden fait face à un vote crucial pour retarder le paiement des obligations onshore

Un chantier de construction de bâtiments résidentiels par le développeur chinois Country Garden est photographié à Tianjin, Chine le 18 août 2023. REUTERS/Tingshu Wang/File photo acquérir des droits de licence

HONG KONG/SHANGHAI, 31 août (Reuters) - Le promoteur immobilier chinois en difficulté Country Garden (2007.HK) est confronté jeudi à un test critique de la confiance des investisseurs, alors que les créanciers se préparent à voter sur sa proposition de retarder les paiements d'un montant de 3,9 milliards de yuans (535,4 dollars). millions) d’obligations privées onshore.

Le vote, qui devrait se terminer à 22h00 (14h00 GMT), heure de Hong Kong, constitue un obstacle majeur que Country Garden devra surmonter dans ses efforts pour éviter un défaut de paiement dans un contexte de crise financière croissante et d'opposition de certains créanciers.

Le promoteur, à court d'argent, est en pourparlers avec ses créanciers nationaux pour prolonger les paiements de l'obligation. Il a proposé de rembourser la dette par tranches sur trois ans au lieu de respecter ses obligations avant la date limite de samedi. L'obligation n'est pas cotée en bourse.

Le marché immobilier chinois, qui représente environ un quart de l'économie, est aux prises avec une crise de la dette qui a ébranlé les marchés mondiaux et fait craindre une contagion au système financier, à un moment où le pays est déjà aux prises avec un ralentissement plus large.

"Sur le marché onshore, l'extension de la dette est une pratique courante et de nombreux développeurs ont conclu un accord avec les investisseurs", a déclaré Gary Ng, économiste senior pour la région Asie-Pacifique chez Natixis.

Ng a déclaré qu'une analyse interne avait révélé que 0,4 % des obligations d'entreprises chinoises étaient prolongées sur une base de 12 mois, maintenant le taux de défaut réel à un niveau bas à 0,08 % à la fin du mois de juin.

"Country Garden sera peut-être en mesure d'étendre ses dettes, mais cela ne signifie pas que l'entreprise et le secteur immobilier seront tirés d'affaire à moins que les ventes de logements ne rebondissent."

Certains créanciers ont déclaré avoir déclaré à l'entreprise la semaine dernière qu'ils ne soutiendraient pas une prolongation.

Les détenteurs d'obligations semblent prêts à voter sur plus de trois propositions jeudi. La première est une prolongation qui permettrait à l'entreprise de rembourser le principal d'ici 2026, et une autre ajoutée cette semaine est un délai de grâce de 40 jours pour effectuer le paiement en cas d'opposition à la proposition de prolongation.

Mercredi, les créanciers détenant 10,5 % du principal impayé ont ajouté une nouvelle proposition leur permettant de voter pour appeler immédiatement l'entreprise en défaut.

La société a refusé de commenter avant le vote.

Un avocat spécialisé dans la restructuration des obligations onshore, qui a refusé d'être identifié en raison de la sensibilité de l'affaire, a déclaré que le pire des cas serait que Country Garden fasse défaut plus tard jeudi si cette proposition était adoptée par les détenteurs d'obligations.

Un détenteur d'obligations a déclaré qu'il souhaitait que la société soit liquidée maintenant afin que les créanciers puissent récupérer leurs actifs plus tôt.

Country Garden – le plus grand promoteur privé de Chine – a enregistré mercredi des pertes stupéfiantes de 6,7 milliards de dollars au premier semestre et a mis en garde contre les risques de défaut.

Elle a déclaré que si ses performances continuaient à se détériorer, elle pourrait ne pas être en mesure de respecter ses engagements financiers, ce qui pourrait entraîner des défauts de paiement et des défauts croisés sur certains emprunts.

Le passif total de Country Garden s'élevait à environ 194 milliards de dollars fin juin, inchangé par rapport à fin 2022, sur la base de ses résultats financiers du premier semestre.

Elle fait face à des dettes d'une valeur de 108,7 milliards de yuans (14,91 milliards de dollars) à échéance dans les 12 mois, tandis que son niveau de trésorerie est insuffisant, à environ 101,1 milliards de yuans.

Un défaut de paiement de Country Garden aggraverait la crise immobilière qui sévit dans le pays, mettrait davantage de pression sur ses banques en difficulté et pourrait retarder la perspective d'une reprise non seulement du marché immobilier, mais aussi de l'économie chinoise dans son ensemble.

Le plan d'extension de l'obligation privée de la société prévoit des paiements en sept versements se terminant en septembre 2026. Trois premiers versements seront effectués cette année, avec 2 % du principal chacun. Le coupon sera conservé au même taux de 5,65% et payé annuellement.

Le vote aura lieu via des réunions privées et il n'est pas clair dans combien de temps les résultats seront ensuite mis à la disposition des obligataires.